财联(lián)社(shè)5月18日(rì)讯（编辑 史正丞(chéng)）距(jù)离瑞士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的(de)赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲(zhōu)地区(硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子qū)的(de)信贷衍生品决定委员会(huì)（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞(ruì)信本来(lái)也是(shì)EMEA DC的一员，但(dàn)没有出现在投票的清单(dān)上。

　　具(jù)体来说，提出这个问题(tí)的市场参(cān)与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所(suǒ)依据的(de)参考债(zhài)券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债(zhài)作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委(wěi)员会首先一(yī)致裁(cái)定(dìng)，并没(méi)有发生“政府干(gàn)预的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据AT1债券文件中的排名条款和担硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子保条件(jiàn)，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义务”。周三的文(wén)件(jiàn)中(zhōng)，决(jué)策(cè)委员(yuán)会没有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交(jiāo)易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券(quàn)全(quán)额减记，此举也引(yǐn)发了大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人的诉讼。一些投(tóu)机者也(yě)在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市场较为常见的(de)金融衍生(shēng)品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，CDS的买方可(kě)以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于参考资产的(de)面(miàn)值减去(qù)违约(yuē)后的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个(gè)区域的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这个地区是否发生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和清算公司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年(n硝酸锌化学式怎么写出来的，硝酸锌化学式子ián)3月，与瑞信集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并(bìng)未区分(fēn)优先级(jí)债务和次级(jí)债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞(ruì)银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估。在本周(zhōu)二(èr)提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件(jiàn)中(zhōng)，瑞银表示紧(jǐn)急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中(zhōng)有(yǒu)40亿美元为潜在的诉讼和罚(fá)款支出。不过这部分的损(sǔn)失(shī)将会(huì)由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的(de)商(shāng)誉覆盖，意味着收购资产的价(jià)格(gé)（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低(dī)于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文件同样显(xiǎn)示，从去年10月(yuè)开始，瑞(ruì)银的战(zhàn)略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的(de)状(zhuàng)况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士政府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也(yě)在上(shàng)周宣(xuān)布(bù)，瑞信CEO乌(wū)尔里奇(qí)·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易完成后(hòu)加入(rù)瑞银集团的董事会，同时在“可预(yù)见(jiàn)的(de)未来”，瑞信的(de)品(pǐn)牌(pái)仍将独立运营。

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