财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政(zhèng)府撮合瑞(ruì)银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次(cì)事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信AT1债值此之际是什么意思春节，值此 之际券的(de)减(jiǎn)记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地区(qū)的信贷衍生品决定(dìng)委员(yuán)会（EMEA CDDC）周三在官网发(fā)布公告称，由11家(jiā)买方机构、卖方银(yín)行(xíng)和做市商组成(chéng)的委员会(huì)一致投票通过了(le)上(shàng)述决议(yì)。值得(dé)一提的是，瑞信本来也是(shì)EMEA DC的一员，但没有出现在投票的(de)清单上。

　　具(jù)体来说(shuō)，提出(chū)这(zhè)个问题的市场参与者(zhě)认为，AT1债(zhài)券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债券(quàn)（次级债(zhài)）具(jù)有同等(děng)地位，并以一份(fèn)2020年到期的瑞信英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考(kǎo)债(zhài)务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预的(de)信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件(jiàn)中(zhōng)的(de)排名条款和担保条(tiáo)件(jiàn)，次级债(zhài)的持有(yǒu)人是相较于(yú)AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人。同(tóng)时(shí)在2014年(nián)的文件中，也为AT1债(zhài)券(quàn)定义了(le)“排(pái)除义务(wù)”。周三的文件中(zhōng)，决策委员会没有对AT1债券是否(fǒu)构成借款(kuǎn)资(zī)金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士(shì)监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信值此之际是什么意思春节，值此 之际AT1债(zhài)券(quàn)全额减记，此举(jǔ)也(yě)引(yǐn)发(fā)了大量此类债券持有(yǒu)人的诉(sù)讼(sòng)。一些投机者也在市场上炒(chǎo)作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成(chéng)CDS赔(péi)付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市(shì)场(chǎng)较为(wèi)常见的(de)金融衍生品(pǐn)，信贷违约掉期的作用是(shì)在信贷事(shì)件(jiàn)（违(wéi)约、重组、破产等）后，CDS的买方可以(yǐ)向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考资产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的(de)市场价值。各个区域(yù)的信贷(dài)衍生品决(jué)定(dìng)委员(yuán)会，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信贷衍值此之际是什么意思春节，值此 之际生品合约(yuē)中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信(xìn)托(tuō)和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至(zhì)今(jīn)年(nián)3月，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区(qū)分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞信的最新(xīn)评估。在本周二提(tí)交给美(měi)国SEC的监管文件中，瑞银表示紧急接手瑞信(xìn)预计将造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的诉讼和罚款支(zhī)出。不(bù)过这部分(fēn)的(de)损失(shī)将会由(yóu)一笔(bǐ)“负(fù)347.77亿美元(yuán)”的(de)商誉覆盖(gài)，意味(wèi)着(zhe)收购(gòu)资产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于资产的实际价值。

　　这份文件同样显示，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始(shǐ)评估瑞信的状况，并在今年(nián)2月得出(chū)“不(bù)宜(yí)收购”的决定，但最(zuì)后仍(réng)在瑞士政府的(de)要求(qiú)下(xià)出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交易完成后加入瑞银集(jí)团的董事会，同(tóng)时在“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立(lì)运营。

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