在(zài)华尔街经济学家和央(yāng)行官员争(zhēng)论美国(guó)经济是否以及何时会(huì)陷入衰(shuāi)退之际(jì)，大型基金(jīn)经理们并没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通财经APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股人(rén)士将(jiāng)资金从(cóng)银行(xíng)等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事(shì)业和基(jī)本消费(fèi)品(pǐn)等在(zài)经济低迷时(shí)期被视为具有弹性的(de)股票。

　　美国银(yín)行汇编的数据显示，同(tóng)时(shí)做多和做空的(de)对冲基金已(yǐ)将(jiāng)其(qí)周期性股票(piào)与(yǔ)防(fáng)御性(xìng)股票的比例降至至(zhì)少2012年以来(lái)的最低水平。对于只做多的基金经理(lǐ)来(lái)说，他们对周期性(xìng)公司(这些公司的命运取决于商业周期的起(qǐ)伏)的相(xiāng)对(duì)敞口接近2008年(nián)以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突(tū)显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲(bēi)观情(qíng)绪仍(réng)在加(jiā)剧，尽管美股从去(qù压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？)年10月低点反弹，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言(yán)之(zhī)，以(yǐ压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？)Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者“为2009年(nián)式的衰(shuāi)退(tuì)做好了准(zhǔn)备”。

　　周(zhōu)期股相对防御(yù)股的比例降至近(jìn)10年低点

　　最(zuì)近对(duì)防(fáng)御股的偏好与(yǔ)去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主动型(xíng)基金紧(jǐn)紧抓(zhuā)住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场表明(míng)，人(rén)们(men)相信美(měi)联(lián)储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通胀(zhàng)行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这(zhè)种(zhǒng)乐观情绪(xù)已(yǐ)经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓(cāng)位(wèi)数据(jù)进一步证明，专(zhuān)业(yè)人士持续看(kàn)空股市。在美(měi)国(guó)银行4月份对基金经理的最(zuì)新调查中，现金持有量保持(chí)在较高水平，相对(duì)于股票，债券比2009年(nián)以来的(de)任何时候都(dōu)更受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃离时，只做多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表(biǎo)信号(hào)配置资产的计算机驱(qū)动策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋(qū)势追踪(zōng)基(jī)金(jīn)和波动性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司近几(jǐ)个月(yuè)增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志(zhì)银行(xíng)的投资者仓位模型最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银(yín)行称(chēng)，量(liàng)化基金继(jì)续抢购股票，而自由(yóu)裁量投资者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部分归因(yīn)于那(nà)些对价格不(bù)敏感的量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选(xuǎn)择，只能在股(gǔ)价上涨时买入股票。看空者还警告(gào)称，持续数月的(de)股市反弹是不可持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普500指数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限(xiàn)制(zhì)量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新(xīn)一轮的(de)抛售可能(néng)会促使量化基金改变(biàn)路线，并退压线扣几分罚款多少的，压线扣多少分？出(chū)股(gǔ)市(shì)。

　　好于预(yù)期的经济数据和企业财报(bào)也(yě)提(tí)振股市(shì)。尽管各公司在本财报季的业绩超出预期，但目前来看，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年晚些时(shí)候(hòu)会出现“温和衰(shuāi)退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采(cǎi)取防御措施，最终可(kě)能会付出高(gāo)昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周(zhōu)期性的(de)行(xíng)业(yè)往往在衰(shuāi)退(tuì)前的(de)6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才开始大放(fàng)异彩，尽(jǐn)管它们的领先(xiān)地位通常(cháng)会在下行(xíng)周期结束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济学家预计，美国(guó)经济衰退将(jiāng)从第三(sān)季度开始。

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